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央行重磅!不將房地產作為短期刺激經濟的手段

類型:行業熱點 加入時間:2020-2-20 9:18:05 點擊數:868 來源:每經網


    2月19日,央行發布的《2019年第四季度中國貨幣政策執行報告》(下稱“《報告》”)提出,將疫情防控作為當前最重要的工作來抓,加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持。

    《報告》認為,中國發展仍處于并將長期處于重要戰略機遇期,近期新冠肺炎疫情對中國經濟的影響是暫時的,中國經濟長期向好、高質量增長的基本面沒有變化。經濟增長保持了韌性,同時也必須認識到經濟下行壓力仍然較大。

 

    下一步,穩健的貨幣政策要靈活適度,加強逆周期調節、結構調整和改革的力度,保持物價水平基本穩定。打好防范化解重大金融風險攻堅戰,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。將疫情防控作為當前最重要的工作來抓,加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持。靈活運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。

    先看本次《報告》的要點內容:

    1、短期內,新冠肺炎疫情等因素可能對物價形成擾動,應繼續密切監測分析。但從基本面看,我國經濟運行總體平穩,總供求基本平衡,不存在長期通脹或通縮的基礎。物價形勢總體可控,通脹預期基本平穩。

    2、堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,按照“因城施策”的基本原則,加快建立房地產金融長效管理機制,不將房地產作為短期刺激經濟的手段。

    3、銀行要發揮利潤較多的優勢,把更多金融資源轉向小微企業,堅決打破貸款利率隱性下限,降低企業融資成本,適當降低對短期利潤增長的過高要求,向實體經濟讓利,暢通經濟金融良性循環。

    4、充分發揮資本市場在鋼鐵企業兼并重組中的作用,支持鋼鐵行業通過直接融資“去杠桿、降成本”,促進行業高質量發 展。

    5、目前人民銀行正在會同有關部門指導錦州銀行通過市場化、法治化方式處置相當規模的風險資產并同步增資擴股,修復資產負債表,增強風險抵御能力。

    6、未來幾年每年仍可實現1100萬人以上城鎮新增就業。高校畢業生、退役軍人、農民工等重點群體每年求職數量較多??紤]到我國就業壓力的結構性特征較為明顯,穩就業工作既要關注就業總量又要優化結構。下一階段,要更好發揮各方政策合力,緩解結構性就業壓力,促進實現充分就業。

    7、貨幣政策中介目標轉為廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配,是科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度的著力點。廣義貨幣M2和社會融資規模增速略高于國內生產總值名義增速,體現了強化逆周期調節,以適度的貨幣增長支持高質量發展,防范社會信用收縮和經濟下行壓力之間形成惡性循環的風險。這一機制設計也有助于保持宏觀杠桿率基本穩定,使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過十個百分點。

    8、2019年,全球范圍內名義收益率為負的債券規模一度高達17萬億美元。負利率可能帶來一系列問題,包括催生資產價格泡沫,助長債務規模攀升,導致銀行存貸利差縮窄,降低銀行利潤率等。

    何為逆周期調節?M2和社融增速要略高于名義GDP

    對下一步貨幣政策的展望歷來是季度貨幣政策執行報告的“重頭戲”?!秷蟾妗吠嘎?,下一步,將實施好穩健貨幣政策,科學穩健把握逆周期調節力度,保持流動性合理充裕,促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,精準把握好調控的度,加強預期引導,維護我國在全球主要經濟體中少數實行正常貨幣政策國家的地位。

    如何“科學穩健把握逆周期調節力度”?《報告》單列專欄予以詳細解釋。值得注意的是,《報告》提出,貨幣政策中介目標轉為廣義貨幣M2和社會融資規模增速與國內生產總值名義增速基本匹配,是科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度的著力點,既兼顧經濟增長,又有利于保持物價穩定。

    不過,《報告》指出,由于經濟下行壓力加大往往和社會信用收縮交織共振,廣義貨幣M2和社會融資規模增速略高于國內生產總值名義增速,體現了強化逆周期調節,以適度的貨幣增長支持高質量發展,防范社會信用收縮和經濟下行壓力之間形成惡性循環的風險。

    “當前宏觀杠桿率仍處在高位,這一機制設計也有助于保持宏觀杠桿率基本穩定,使得宏觀杠桿率很難像2009年至2017年一樣年均上升超過十個百分點。”《報告》稱。

    結構性貨幣政策工具取得積極成效

    近年來,貨幣政策突出結構性寬松,對小微民營企業等經濟薄弱領域精準滴灌?!秷蟾妗氛J為,總體看,結構性貨幣政策工具取得積極成效。先看一組數據:

    1、普惠小微貸款“量增、面擴、價降”,2019年增加2.1萬億元,是上年的1.7倍,年末增速23.1%,同比提高7.9個百分點;支持小微經營主體2704萬戶,同比增長26.4%。

    2、民營企業貸款 2019 年增加3.8萬億元,同比多增1.1萬億元,增量在企業貸款中占比為42.5%,較上年同期高7個百分點。

    3、LPR改革推動貸款利率明顯下降。2019年12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%,較LPR改革前的7月下降0.2個百分點,為2017年第二季度以來最低點,降幅明顯超過LPR降幅,反映LPR改革增強金融機構自主定價能力、提高貸款市場競爭性、促進貸款利率下行的作用正在發揮。

    《報告》提出,央行將用改革的辦法優化金融資源配置效率,更多發揮“三檔兩優”存款準備金框架尤其是普惠金融定向降準的作用,繼續用好中期借貸便利、再貸款、再貼現以及宏觀審慎評估等工具,發揮貸款市場報價利率(LPR)引導降低企業融資成本的作用,對小微、民營企業融資保持穩固支持。

    銀行要發揮利潤多優勢向實體讓利

    近年來,我國商業銀行利潤增速總體趨緩,但仍相對較高,受到普遍關注和討論。

    數據顯示,至2019年三季度末,A股上市銀行總市值占全部上市公司總市值約16.56%,利潤總額占全部上市公司利潤總額約39.01%。2019年前三季度,我國商業銀行實現凈利潤1.65萬億元,同比增長9.19%。

    《報告》也關注到了銀行利潤增速相對較高的問題,并在專欄中詳細分析原因,認為需理性看待。

    從利潤使用看,商業銀行利潤主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準備、提取盈余公積和留存未分配利潤,其中后三項都用來補充核心一級資本。

    A股上市銀行近三年數據顯示,商業銀行利潤約17%用于繳納所得稅,23%用于普通股股利分配,剩余的60%全部用于補充核心一級資本。

    “由此可見,銀行利潤來源于實體經濟,大部分又用于補充銀行資本,并通過資本的杠桿作用,擴大對實體經濟的信貸支持,最終反哺實體經濟,促進經濟平穩發展。”《報告》稱,當前,銀行加大對實體經濟的信貸支持需要有資本金,化解風險也要有資本金,而銀行資本補充渠道少、難點多、進展慢,存在較大資本缺口,在拓展外源資本補充渠道的同時,保持內源資本補充能力尤為重要,維持一定的利潤增長有助于銀行補充資本,增強銀行支持實體經濟和防范風險的能力,也有利于達到國際監管標準。

    《報告》還分析,從利潤來源看,我國商業銀行利潤增長與資產規模較大和管理成本較低有關。2018年我國商業銀行凈息差平均為2.2%,處于國際中等水平,高于亞洲銀行業,低于美歐銀行業。2017和2018 年我國商業銀行平均成本收入比低于30%,而大部分國際主要銀行成本收入比高于50%。

    對于為何我國銀行業成本收入比較低,《報告》認為主要有三方面原因:

1、與人員成本有關。我國商業銀行人均職工費用低于國際主要銀行,而人均資產規模在國際上卻處于中等水平,約是亞洲新興市場的1.5倍,相當于用較低的職工費用水平,實現了與國際主要銀行相當的人均資產管理水平。

    2、與商業銀行喜歡“壘大戶”有關。銀行相當一部分貸款提供給了大型國企、地方政府平臺,有隱性擔保,單筆規模大、風險小,拉低了平均管理成本。

    3、銀行此前還將基準利率0.9倍視為貸款利率隱性下限,在利率下行周期不愿主動下調,一定程度上也維持了銀行利差。

    《報告》認為,當前,我國處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期,銀行要發揮利潤較多的優勢,進一步加大對實體經濟尤其是小微企業的支持力度,用小成本辦大事,把更多金融資源轉向小微企業,堅決打破貸款利率隱性下限,降低企業融資成本,適當降低對短期利潤增長的過高要求,向實體經濟讓利,暢通經濟金融良性循環。中長期看,激發小微企業等微觀主體的活力有助于促進經濟高質量發展,無論對實體經濟還是對銀行都是有利的,最終將有助于銀行利潤長期可持續增長。

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